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全球多国央行相继降息,但负利率不是灵丹妙药-优先股股息

股票群名字 股票群名字 10月22日
全球多国央行相继降息,但负利率不是灵丹妙药

全球降息潮来临,主要是各国央行为了应对经济增长放缓的压力所采取的措施,欧洲及日本等多国进入负利率时代,但对经济刺激的效果有限。我国目前并未进入负利率时代,主要是通过适度宽松的货币政策与积极的财政政策相结合,加大改革和开放力度,稳增长与优结构共举,实现高质量增长。

全球为何进入降息潮?

今年以来,全球多国央行相继降息,印度已降息四次,最为引人注目的是美联储虽然一再否认进入降息周期,但在7月份和9月份两次分别下调了联邦基金目标利率25个基点,并在10月份公布了每月750亿美元的购债计划。欧洲也在9月份再次降息并重启QE。全球进入降息潮,主要是三方面的原因:

第一,经济增长放缓,绝大多数国家今年GDP增速都出现了放缓,美国和欧元区的制造业PMI相继跌破50点的荣枯线并创多年新低,制造业的下行,会传导致服务业,进而提升经济衰退的风险。

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欧元区制造业PMI

第二,贸易保护影响,自去年以来,贸易保护主义升温,中国与美国,美国与欧盟,日本与韩国,都相继产生了贸易摩擦。在贸易不确定性影响下,全球各国贸易进出口总量都出现了下滑,贸易份额的缩减,会抑制生产端的持续,进而可能会造成失业率的上升。

第三,经济周期预期,欧美经济存在明显的周期性,自2008年美国金融危机以来,已十年时间,美国依赖页岩油革命有移动终端的普及获得了一轮扩张动力,但目前来看,扩长已进尾声,经济面临周期性下行预期,而此轮复苏没有明显推力仅为跟随的欧洲情况更甚。

负利率实际效果有限

美国虽然两次降息,但实际上现在并不是负利率,目前美国联邦基金目标利率为2%,主要是在降息之前,美国进行了一轮扩张,多次加息,将利率水平提高了一个相对具有充作空间的水平区间内。负利率主要是集中在欧洲国家和日本。

9月,欧洲央行将隔夜存款利率下降10个基点至-0.50%,这是欧洲央行自2014年6月实施负利率以来的第四次降息,日本则继续维持-0.1%的负利率水平。虽然这些国家采取负利率政策,但实际效果有限。

第一,负利率释放流动性边际效应递减,欧洲及日本,自2008年美国次贷危机以来,一直采取的都是极度宽松的货币政策,但与美国不同,美国碰上了页岩油革命,还有科技巨头分享到了移动互联网的红利,欧洲及日本则主要是被动复苏,没有找到明显的经济扩张动力,本身持续性的流动性宽松未来产生较好的经济刺激效果,在此基础上继续进行宽松,实际产生的边际效应递减。

第二,负利率侵蚀金融机构盈利能力,政策负利率后,货币市场利率下行,债券收益率下行,德国十年期国债收益率已经为负0.68%,法国、荷兰等股票的几条线怎么看国国债收益率略高,但同样是负收益。使得全球出现了高达16万亿美元的负收益债券,成为新的潜在风险资产,削弱金融机购的盈利能力,反过来压制金融机构服务实体经济的能力,抑制经济增长。

第三,负利率丧失未来进一步应对手段,从实际情况来看,实施负利率的国家,对经济的拉动有限,以欧元区为例,连续实施了多年的负利率,但GDP增长仅1.2%,失业率却高达7.4%,通胀率仅0.8%,远未达到2%的通胀目标。负利率对经济的刺激效果有限,而未来一旦经济进一步出现衰退,会丧会充足的“弹药库”,更为被动。

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主要经济体经济数据

因此,从实际经济表现来看,虽然多国实施负利率,但经济增长不通预期,通胀一直未能有效提升,失业率居高不下,负利率政策难言成功。

我国的利率水平及走向

我国目前利率水平已多年没变,最近一次调整利率是2015年10月24日,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%。

虽然各国都在相继降息,但我国的利率政策保持了相对的定力,一方面如果被动的跟随降息,可能会推升通胀水平和资少泡沫;另一方面,目前我国经济需要进行结构优化,转变经济增长方式,在此情况下,需要对产业进行更加精准的资金支持,而不能采取“大水灌漫”式的货币刺激政策。

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国内存贷款利率

不过2019年9月份后,央行进行了LPR报价利率改革,引入民营银行参与报价,并且在10月8日后房贷利率取消了原有的基准利率浮动形成方式,改为通过LPR报价利率加点形式的方式,未来LPR利率将逐步取低基准利率,利率水平更市场化,与市场实际利率相符,有利于减少政策调控滞后等不利影响。

在全球经济均面临衰退的情况下,二季度GDP增速放缓至6.2%,三季度GDP增速放缓至6%。央行在1月份和9月份两次下调了存款准备金率,在贸易方面依然面临不确定性的情况下,未来经济增长依然存在压力,货币政策大概率会进一步宽松,给予宏观经济支撑,同时政策引导会更加精准,将资金引导流入制造业、中小微企业,提高金融资源的效率。同时通过出台产业支撑政策,引导科技创新与消费升级,实现高质量增长。

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国内GDP增长情况

总结

负利率不是灵丹妙药,多国使用极度宽松的货币政策,负利率叠加QE,不但未能有效刺激经济增长,反而掉入流动性陷阱。只有通过合理的货币工具与财政共举,找到新的经济扩张动力,才是解决经济增长乏力的根本。

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