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和谐汽车:获恒地李家杰溢价入股,为什么?-金融界乘月觅股

腾讯财经股票 腾讯财经股票 11月21日 20:44
和谐汽车:获恒地李家杰溢价入股,为什么?

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内地豪车及超豪车经销商和谐汽车(03836-HK),于11月20日收盘后发布公告指,有条件同意以每股3.00港元的价格通过承配人,向刚坐正恒基地产(00012-HK)新任联席主席之位的李家杰配售5200万股,相当于扩大后已发行股本的3.31%。配售价较前一个完整交易日收盘价2.75港元溢价9.09%。受此消息带动,和谐汽车复牌后逆市高开9.68%。

李家杰为何愿意溢价接盘?从截至2019年6月30日止的财务状况来看,和谐汽车不差钱,为何还要融资?带着这两个疑问,财华社为大家深度剖析。

李家杰为何溢价接盘?

“四叔”李兆基于2019年5月27日正式退休,儿子李家杰及李家诚于2019年5月28日正式接棒获委任为恒基兆业有限公司的联席主席兼总经理,以及联营公司香港中华煤气(00003-HK)的联席主席。

李家杰于1985年加入家族企业恒地,主要负责中国的业务发展,自1993年起出任副主席直至今年五月接任为联席主席。除此以外,他还曾担任东亚银行(00023-HK)的非执行董事,以及小米(01810-HK)的独立非执行董事,不过已分别在8月份辞任,以专注家族生意。

但是财华社留意到李家杰的投资足迹并没有因此停下来,近年,李家杰私人全资所有的投资公司Successful Lotus Limited就进行了多项投资,这两年在港交所上市的多家公司包括奥园健康(03662-HK)、易居企业控股(02048-HK)以及刚刚在10月上市的中手游(00302-HK),都能见到Successful Lotus Limited作为基石投资者的身影。除此以外,Successful Lotus Limited今年初还以市价每股2港元买入培力控股(01498-HK)的6.06%权益。这些投资涉及健康、数据平台、游戏开发等领域。

财华社还留意到李家杰对人工智能颇感兴趣,除了在今年两会上建议发展“人工智能+教育”之外,还身体力行创建了一家名为ExaLeap的公司,愿景是提供创新产品解决方案,这涉及机器人和先进的人工智能技术,目前提供智能企业和智能医院解决方案,未来还可能提供智能家居以及智能工厂等解决方案。李家杰为此特意邀请前谷歌首席技术官江朝晖任ExaLeap的首席执行官及首席技术官,推出综合性AIoT大数据平台。据称,他在人工智能领域的投资已开始在汽车领域应用,这与和谐汽车近期的发展似有契合之处,溢价收购也就不足为奇了。收购完成后,李家杰将持有和谐汽车的3.31%权益(按扩大后股本计)。

和谐汽车财务稳健,这次引入新股东意欲何为?

2013年在香港主板上市的和谐汽车,主要在中国从事豪华及超豪华乘用车的销售以及相关客户服务,包括售后服务、融资及保险代理和新能源汽车的开发。2015年,和谐汽车与腾讯(00700-HK)及富士康携手进军新能源汽车领域;2016年,和谐集团作为创始投资人投资成立了智能电动汽车公司FMC;2018年,FMC旗下新能源汽车品牌拜腾(BYTON)推出两款概念车,并正在开发第三款概念车,计划于2019年第四季在南京投产。

在2018年,和谐集团曾经雄心壮志,计划以传统豪车4S店销售为“主体”,以新能源汽车研发智造、新能源汽车销售和汽车独立售后服务为“三翼”。

不过,这两年和谐汽车却逐步减持于FMC的投资。截至2019年6月30日止,和谐汽车仅持有2225万股FMC,并将此视为可供出售投资。

事实上,和谐汽车当前的财务状况不错,截至2019年6月30日止,该公司持有现金及银行结余13.64亿人民币(下同),附息债务为19.61亿元,而2019年上半年来自经营活动的净现金流入为5.75亿元,由此可见,该公司的财务状况应可应付债务。

在2019年的中期业绩中,和谐汽车修正了战略计划,转为聚焦“一体”,也就是4S店销售,分拆“两翼”独立发展。该公司还表示看好豪华、超豪华汽车未来五年的快速发展。

2019年上半年,和谐汽车共经营四个超豪华品牌和十个豪华品牌,中期业绩显示,超豪品牌汽车经销收入增长异常强劲,法拉利和劳斯莱斯总收入均增长1倍以上,而另外两个重点豪车品牌宝马和雷克萨斯都有30%以上的增长。

从其业绩数据来看,和谐汽车最主要的收入来源为新车销售收入,2019年上半年贡献了83.9%的收入,而售后服务收入和佣金收入仅分别占14%和2.1%。但是从毛利来看,售后服务毛利占比高达52%,而贡献大部分收入的新车销售毛利占比只有28%,由此可见售后服务的盈利表现远优于新车销售。根据该公司提供的数据,2019年上半年售后服务毛利率为44.1%,相乌云盖顶较新车销售和佣金收入仅分别为3.9%和2.5%。

和谐汽车:获恒地李家杰溢价入股,为什么?

和谐汽车:获恒地李家杰溢价入股,为什么?

由此可见,售后服务是值得深入挖掘的业务领域,但是这通常都与前端的经销关联在一起,也就是说首先在经销端与这些知名品牌打好市场,才有了售后业务的合作开端。

今年6月,和谐汽车与合众汽车签订战略合作协议,双方将在品牌、产品、销售、售后、金融等方面展开合作,期望立足新零售生态需求,提供覆盖新能源汽车生命全周期的服务;7月,和谐汽车与苏宁汽车就汽车销售和服务市场签订战略合作协议,通过苏宁的线上线下平台,重构销售+服务全场景模式,朝着数据化和系统化的方向发展。其中,和谐修车或可通过这次合作打造豪华智能服务平台。

根据和谐汽车的公告,这次配售或可为其带来1.55亿港元的净收益(扣除配售佣金及其他相关开支),将用作与其战略伙伴建立长期伙伴关系及一般营运资金,以满足运营开支。

总结

财华社认为,从买卖双方的动机来说,合作水到渠成,李家杰有志于发展人工智能,而汽车,尤其是售后的全链条服务自然包括在内,而立足于新能源汽车领域,拥有丰富服务豪车及超豪车品牌经验的和谐汽车似乎是不错的选择;这次配售明显有利于和谐汽车,主要有几个方面:1)溢价;2)引入新的投资者,而这名投资者实力雄厚,而且有志于智能解决方案的深入开发和研究,或有利于战略的合作;3)补充资金。

和谐汽车的展望方面,其新的业务战略调整也十分合理,出掉烧钱的造车业务,专注于利润较高的售后服务,同时继续拓展经销网络,并打造智能服务平台,这些从长远来看都应该有利于该公司的业务发展。不过需提防扩张过快,对单一品牌汽车的依赖以及售后服务利润或受压的风险。

作者:毛婷

编辑:彭尚京

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