-2020年下半年资本市场展望:流动性推动下的龙头和新兴溢价时代-中国经济网河北频道

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平安证券 研报作者:魏伟,张亚婕

 一、全球企业故事:为什么要从全球视角来看A股企业?
  全球宏观背景:疫情后全球货币政策经历再宽松,经济增长和国债收益率中枢下行,而国内企业资产吸引力提升。
  全球企业比较:全球龙头企业的马太效应显著,我国也有越来越多企业进入全球投资视野,但是龙头企业和新兴产业比重较少。传统行业企业比较看盈利和估值,我国传统行业企业具有明显的稳健盈利和低估值的优势,龙头企业比较优势更明显,且大多进入市值前十的一线行列;新浪财经直播股票新兴行业企业比较看市值空间,国内大多新兴产业企业还在盈利能力不强和高估值的阶段,但是研发强度在接近,向上市值空间将大有可为。
  二、国内企业故事:资本市场制度变革将带来多少机遇?
  国内宏观背景:疫情后国内改革全面加速,资本要素改革赋能重要性多次加码,资本市场将发挥更广泛的作用。
  市场改革核心:注册制的核心是红利和分化,融资政策向新兴产业倾斜,让上市企业形成更好的优胜劣汰机制。
  市场潜在变化:1)市场指数将更为有效,龙头企业和新兴产业将最为受益做大做强;2)中概股或迎来回归潮;3)市场流动性受益政策引导下的增量资金,中长期资金流入渠道打开,境外资金流入将持续,边际定价权面临提升。
  三、投资建议:权益市场在流动性推动下迎来龙头和新兴溢价时代。
  市场环境展望:1)盈利缓慢修复,新兴行业高景气;2)市场流动性充裕&估值不高;3)尾部风险仍有底部支撑。
  权益资产配置:1)核心在盈利和内需;2)传统行业龙头有估值修复空间,消费/医药/科技行业中长期配置方向不变。


-2020年下半年资本市场展望:流动性推动下的龙头和新兴溢价时代

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