国泰君安-军工行业2020年第29周周报:大国博弈升温,关注行业龙头-京东今日股票走势

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国泰君安 研报作者:彭磊,杨宇,滕光耀

 大国博弈升温,关注行业龙头。本周上证综指下跌5.00%,创业板下跌4.18%,国防军工指数下跌2.71%,跑赢大盘2.29个百分点,排名第10/29。根据环球时报报道,7月13日美国国务卿蓬佩奥就南海问题以强硬的措辞对中国指手画脚;14日英国决定自2021年起禁止该国移动运营商购买华为5G设备;15日美国宣布对华为等中国科技公司的某些雇员实施签证限制;17日“里根”号航母打击群与“尼米兹”号航母打击群再次在南海集结,一架美国E-8C飞机飞经台湾南部海域进入南海。我们认为,近期美国动作频频,直逼我国“红线”,是大国博弈升温的缩影,印证军工行业发展大逻辑。而中短期来看,军工板块全年受疫情影响较小,近期多家航空主机厂完成上半年目标,中报业绩向好,我们维持半年报期间军工具备超额收益的判断,持续看好航空、航天、信息化等高景气领域,首选行业龙头。
  海军版彩虹-5型首飞成功,国内外市场空间较大。1)环球网7月17日报道称,海军版彩虹-5型无人机近日已经首飞成功,并开始转入密集的飞行测内蒙华电股吧试任务;该机的出现,意味着未来我国海军也有可能大规模列装无人机,并将其制式化。2)国内市场方面,根据无人机网,未来10年我国军民用无人机市场规模将由2013年的6.2亿美元增至2022年的22.8亿美元,目前国内军用无人机产值占比90%左右。3)国际市场方面,2012-2016我国飞行器出口额为22.5亿美元,国际市场占有率仅为3.9%,考虑到彩虹系列无人机价格便宜、性能不输发达国家,外贸竞争力较强,未来我国无人机等飞行器贸易潜力较大。
  持续关注军工改革。1)股权激励:股权激励是解决国企军工管理层动力不足的关键,预计未来有望在军工行业中持续铺开。2)资产证券化:2019年以来行业资产证券化频率明显加快,一些新运作模式有望加快军工资产证券化进程,建议首选信息化类标的。3)军品定价改革:我们预计军品定价改革有望逐步落地,未来主机厂利润率水平有望逐步提升,重点关注“定价改革+管理层激励”带来的投资机会。
  投资主线:1)主机厂龙头:中航沈飞、中直股份、内蒙一机、航天彩虹(受益)。2)分系统龙头:航发动力、中航机电、中航电子、四创电子、国睿科技。3)元器件龙头:航天电器、中航光电、鸿远电子、振华科技(受益)、火炬电子(受益)、中航电测。4)原材料龙头:菲利华、光威复材、中航高科、中简科技


国泰君安-军工行业2020年第29周周报:大国博弈升温,关注行业龙头

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